3月31日晚间，国内碳纤维龙头企业光威复材（300699.SZ）颁发2024年年度讲演。讲演显示，公司整年实行开业收入24.50亿元，同比降低2.69%；归属于上市公司股东的净利润7.41亿元，同比降低15.12%，终结毗连三年增进态势。假使古代碳纤维交易受行业周期影响承压，风电碳梁交易的还原性增进、高端产物工夫打破及大额订单贮备仍显示出公司正在组织调节中的韧性。然而，主题产物价钱下滑、客户聚合度较高及新产物贸易化周期较长等挑衅，仍需正在后续兴盛中破局。

　　光威复材2024年事迹表露“前高后低”走势。前三季度公司净利润5.95亿元，同比下滑8.7%，而四时度单季净利润1.26亿元，同比大幅降低49.93%，成为整年事迹拖累的紧要身分。从交易组织看，占比59.27%的碳纤维及织物交易实行收入14.52亿元，同比降低12.91%，此中通用级T300碳纤维发卖收入5.16亿元，同比暴跌39.4%，成为事迹下滑的主题变量。行业供需失衡与价钱比赛是古代交易承压的主因。2024年国内工业级碳纤维商场价钱接连下行，T300（12K）整年均价较2023年降低约5%，叠加配备用碳纤维需求节律振动，导致该交易毛利率同比降低3.11个百分点至45.55%。值得提防的是，公司高端产物矩阵显示瓦解：T800级别碳纤维发卖收入4.72亿元，同比增进64.64%，但占比仅32.52%，短期内难以抵消T300级产物的下滑缺口。

　　正在古代碳纤维交易承压的同时，公司多元化结构初现成绩。动作第二增进弧线的风电碳梁交易实行收入5.37亿元，同比增进25.81%，占比从2023年的16.94%回升至21.90%，成为事迹“安闲器”。这一增进得益于风电行业苏醒及公司工夫迭代——通过拉挤工艺优化，碳梁产能擢升至1938万米，新客户批产历程加快，客户组织从依赖简单龙头向多元化拓展，抗危急本领巩固。工夫研发与高端行使打破为永久兴盛筑基。2024年公司研发参加同比增进2.65%，正在高温增韧环氧树脂配中模碳纤维预浸料界限获得闭头转机，闭联产物已行使于有人机、无人机等航空航天场景。其余，细密呆板板块收入0.89亿元，同比激增161.20%，预浸料配备、高端铺缠配备等碳纤维复合资料配备的智能化升级，不只知足内部产线需求，更拓展至电磁储能等新界限，翻开配备创造增进空间。现金流显示持重成为另一亮点。假使净利润下滑，公司整年策划行动现金流净额达8.63亿元，同比增进61.5%，显示主开交易回款本领巩固。同时，公司拟每10股派发明金盈利5元（含税），合计派现4.125亿元，现金分红率达55.7%，支柱对股东的安闲回报。

　　年报揭示了光威复材面对的多重挑衅。最先是主题交易的客户聚合度危急：碳纤维及织物交易对前五大客户依赖度较高，2024年新客户拓展转机平缓，商场聚合度超60%，简单客户需求振动可以直接影响事迹。其次，新产物贸易化周期较长，假使T800、T1000级碳纤维及航空级预浸料工夫当先，但航空航天界限认证周期普通长达3-5年，2024年闭联收入占比亏损10%，短期内难以酿成范畴效应。行业周期与价钱比赛加剧盈余压力。2024年预浸料交易收入2.34亿元，同比降低12.86%，紧要受古代行使界限价钱战及高端项目延迟影响；复材科技板块虽增进15.6%，但占比仅4.4%，尚未酿成支持力。其余，四时度毛利率骤降至41.34%，同比降低13.37个百分点，反响出原资料本钱上升与产物调价的滞后效应。值得闭心的是，公司2024年应收账款余额达4.2亿元，较上年终增进12.3%，而存货周转天数从98天伸长至112天，显示库存处理与账款接管作用面对检验。

　　面临短期压力，光威复材的永久比赛力仍来自工夫壁垒与全资产链上风。2024年终，公司全资子公司威海拓展与客户A签定总金额36.6亿元的巨大合同，笼罩2024-2027年，此中2025年、2026年施行金额不同为11.9亿元、18.7亿元，紧要供应B型号碳纤维及织物，为他日两年事迹供给了了支持。正在计谋结构上，公司接连深化“高端化、多元化”旅途：一方面推动内蒙古包头碳纤维项目产能开释，优化T700、T800级产物供应组织；另一方面加大风电碳梁海表商场斥地，依托环球海优势电装机量增进机会，主意将碳梁交易占比擢升至25%以上。研起首聚焦耐高温、高模量碳纤维及复合资料成品，宗旨2025年研发参加增进15%，加快T1000级以上产物的工程化行使。招商证券等机构指出，假使2024年事迹低于预期，但公司正在国产碳纤维替换历程中的龙头名望未变，36.6亿元订单将有用对冲T300级产物下滑影响，估计2025年归母净利润希望回升至8.5亿元。然而，投资者需闭心风电装机进度、航空航天项目落地节律及原资料价钱振动等变量

　　有商场人士领会，2024年对光威复材而言是“承压调节”的一年：古代交易的周期低谷与新交易的滋长阵痛交错，事迹短期承压但组织优化对象了了。公司通过风电碳梁的工夫更始、高端碳纤维的研发打破及大额订单锁定，能手业洗牌中牢固了工夫与商场双壁垒。他日能否正在3-5年内实行“T300级筑底、T800级放量、航空级打破”的产物矩阵升级，将断定其能否穿越周期，开启第二增进弧线。对待资金商场，光威复材的投资价钱既正在于短期订单带来的事迹确定性，订正在于国产碳纤维正在航空航天、新能源等界限的永久替换空间。当行业周期触底回暖，叠加公司工夫转化作用擢升，其正在高端复合资料界限的龙头价钱或将进一步凸显。